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$深振业A(SZ000006)$ $深纺织A(SZ000045)$ $深物业A(SZ000011)$

#并购重组持续活跃，大唐电信等多股涨停#

#并购重组反复活跃，双成药业19天17板#

四大核心结论：

1、重组是未来一年的超级主线，给予12个月内深振业A的目标市值2000亿以上。深振业A于2024年10月29日的收盘市值是134亿，未来12月内深振业A的股价还有13.9倍的上涨空间。十二年磨一剑，荣耀终端即将借壳登陆资本市场，根据荣耀终端2023年度的营业收入993.7亿，按市销率2倍测算，对应荣耀终端的估值是2000亿。荣耀终端的估值，对标已经香港上市的小米集团，是合理的。预估小米集团2024年的营业收入超3200亿，截止10月29日小米集团的收盘市值6400亿。

2、荣耀终端借壳重组的标的，寻找的核心方向是，深圳国资委旗下的上市公司，因为荣耀终端的控股股东是深圳国资委。

3、深圳国资委直接持股的有三个上市公司，分别是深振业A、深圳燃气和深圳能源。深圳国资委持股深振业A的比例是21.93%、持股深圳燃气的比例是40.1%和持股深圳能源的比例是43.91%。具体如下附图。考虑到深振业A的总市值最低，股价的弹性最大，因此荣耀终端借壳深振业A的概率最大。

4、关键的人事调整透露了荣耀终端未来借壳的唯一平台是深振业A，具体分析如下：

A、2023年9月28日，深振业A发布公告，荣耀终端的新董事长吴晖的原下属李普调任到上市公司深振业A担任财务总监。

B、2024年1月13日，深振业A发布公告，明确了董事长和董事会的相关成员。其中体现李普，排名企业的第四号人物。

（1）李普的具体履历：李普于1997年加入了深圳市环境水务集团有限公司，曾任集团发展部、审计部职员、集团公司，曾任集团发展部、审计部职员、集团监事会秘书、投资公司计划财务部部长、集团审计部副部长、部长，水务集团职工监事。

C、2023年11月29日，深圳国资委任命，吴晖担任荣耀终端的新董事长，接替了万飇。（1）吴晖的具体履历：深圳市保密办公室副主任和深圳环境水务集团董事长。

一、荣耀终端的简介1、荣耀，成立于2013年12月，是移动互联网大潮下诞生的互联网手机品牌，是华为摆在台面与小米进行竞争的手机品牌。随着模仿小米的互联网运营模式，荣耀很快超越小米，成为中国互联网第一手机品牌。

2、2020年，美国两度升级对华为的制裁，导致华为自2020年9月15日后获取先进工艺尤其5G芯片受阻。荣耀品牌在华为手里已经产生不了任何价值，而且还加剧了华为的负担，华为决定剥离荣耀，一方面是回笼资金，另一方面也是让荣耀切割华为品牌，成为时间的荣耀，独立发展。

3、荣耀终端，于2020年11月17日从华为正式独立，收购方为深圳国资委旗下的深圳市智信新信息技术有限公司。（1）深圳市智信新信息技术有限公司，成立于2020年9月27日，是由深圳市智慧城市科技发展集团(深圳国资控股)与30余家荣耀代理商、经销商共同投资设立，是为全资收购荣耀终端而成立的主体。

4、2021年12月27日，荣耀终端引进深圳鲲鹏资本和深智城集团等战略投资机构。

5、2022年11月17日，荣耀终端引进上市公司京东方、中金资本、中国国新控股、国信资本、深圳宝投集团和Rosy Fable等战略投资机构。

4、2024年8月25日，荣耀终端引进中国移动和中国国新控股等战略投资机构。

5、2024年10月11日，荣耀终端引进基石资本等战略投资机构。

6、迈向世界的荣耀终端

二、荣耀终端的营业收入和市场地位1、根据2022年深圳企业500强榜单，荣耀终端2022年的营业收入高达793.6亿。具体如下附图。

2、2024年9月11日中国企业联合会和中国企业家协会发布了“中国企业500强”名单，根据此名单，荣耀终端2023年营业收入高达993.7亿，排名中国的第256名，营业收入的同比增长率25.2%。具体如下附图。

3、根据Counterpoint 的中国手机季度报告显示，2024Q3同比2023Q3的数据披露，中国手机品牌厂商具体排名如下，

（1）排名第一的是VIVO，其市场份额19.2%，同比增长10.1%。

（2）排名第二的是华为，其市场份额16.4%，同比增长29.7%。

（3）排名第三的是小米，其市场份额15.6%同比增长13.4%。

（4）排名第四的是荣耀，其市场份额15.3%，同比下滑14.6%。

（5）排名第五的是OPPO，其市场份额14.7%，同比下滑5.8%。

（6）排名第六的是苹果，其市场份额13.5%，同比下滑2.6%。

具体如下附图。

三、荣耀终端的出售估值和未来估值1、根据华为年度财报披露，近三年处置子公司形成的收益科目分别是，2021年574亿，2022年245.24亿，2023年558.53亿。近三年的合计收益高达1377.77亿。具体如下附图。

2、华为出售二大亲儿子，分别是荣耀终端和超聚变服务器。由于交易金额高达千亿，所以收购方也是分期付款的，根据华为年度财报披露，以上二大交易，都在2023年12月31日完成了全部交割。具体交易说明如下：

（1）华为集团于以前年度出售荣耀终端业务及超聚变服务器业务相关子公司。根据相关协议条款，本集团将分期收取对价，最终可获得的对价存在不确定性。（2）因此，两项交易形成的金融工具均以公允价值计量且其变动计入损益。金融工具相关的现金收款在合并现金流量表的投资活动中列报。（3）于2023年，华为集团与荣耀业务收购方签订补充协议，本集团与该项交易相关的合同权利和义务已行使或履行完毕。

3、根据华为的二大核心资产的出售收益1377.77亿，根据当期的营业收入预估如下，荣耀终端当时估值1000亿，超聚变当时估值378亿。

四、荣耀终端借壳重组标的的猜想1、深圳国资委直接持股的有三个上市公司，分别是深振业A、深圳燃气和深圳能源。深圳国资委持股深振业的比例是21.93%、持股深圳燃气的比例是40.1%、持股深圳能源的比例是43.91%。具体如下附图。考虑到深振业A的总市值最低，股价的弹性最大，因此荣耀终端借壳深振业A的概率最大。

2、深振业A的第一大股东是深圳国资委，其持股比例21.93%，第二大股东是深圳资本运营集团，其持股比例是15.06%。

3、关键的人事调整透露了荣耀终端未来的借壳标的

A、2023年9月28日，深振业A发布公告，荣耀终端的新董事长吴晖的原下属李普调任到上市公司深振业A担任财务总监。具体如下附图。

B、2024年1月13日，深振业A发布公告，明确了董事长和董事会各成员。其中体现李普，排名企业的第四号人物。具体如下附图。

（1）李普的具体履历：李普于1997年加入了深圳市水务集团有限公司，曾任集团发展部、审计部职员、集团公司，曾任集团发展部、审计部职员、集团监事会秘书、投资公司计划财务部部长、集团审计部副部长、部长，水务集团职工监事。

C、2023年11月29日，深圳国资委任命，吴晖担任荣耀终端的新董事长，接替了万飇。具体如下附图。（1）吴晖的具体履历：深圳市保密办公室副主任和深圳环境水务集团董事长。

4、2024年11月17日，是荣耀终端划入深圳国资委的四周年，四年上市的对赌条款即将到期。

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